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央行新说法意味着甚么

2018-12-02 16:41:29
央行新说法意味着什么 春节前夕,央行发布了去年第四季度货币政策执行报告。

这是一份很值得细看的报告,因为央行有一些新说法,将对未来的货币政策操作有影响,进而对实体经济和虚拟经济都有影响。

可惜的是,因为这份报告是在1月30日发布的,快放春节大假了,很多人都没心思读这份报告了,只有一些眼尖的专业媒体把新闻做在了货币供应量上,也就是央行预计今年的M2约增长16%左右。

这个指标虽然有点新闻性,但不是关键,也不是重点。

这份报告的重点的是,央行有一些新提法和一些异常数据,似乎在暗示着什么。

可以讨论的地方很多,大体看来,有这样三点特别耐人寻味,一是货币总量和社会融资总量的概念;二是逆周期的金融宏观审慎管理的概念;三是一个突出的数据,即截至去年12月底人民币跨境贸易结算数额增速非常惊人。

这三点似乎开启了三个方向的思考。

先来看点,央行关于"货币总量"和"社会融资总量"的表述。

报告称,"随着直接融资比重的不断提高,贷款在社会融资总量中的占比逐步下降,在宏观调控中需要更加注重货币总量的预期引导作用,更加重视从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度,要保持合理的社会融资规模,强化市场配置资源功能,进一步提高经济发展的内生动力。

" 这是什么意思?曾有分析人士对央行提出的"货币总量"和"社会融资总量"这两个概念表示过高度关心,认为这是否表示央行今后不再给出具体的货币供应量目标了。

而另有分析人士认为,这并不是意味着央行对货币供应量不再关切,而是从一个更新的角度关注金融问题。

凡此种种,分析人士的看法多样,但有一点是要注意的,就是直接融资与间接融资的比例问题。

不要由于日益增长的信贷压力加大,而把社会融资当作减压阀,过分夸大所谓市场化配置资源的功能。

由于,在现有体制机制环境下,有不少市场并非是完全竞争的市场,并没有达到优化配置资源的程度。

以股市为例,本来这是一个高度自由竞争的市场,但由于历史缘由和市场本身存在的缺陷,到目前为止,无论是在一级市场,还是二级市场,都没有做到资源的充分优化配置。

一方面,在一级市场存在政策红利和体制红利;另一方面,在二级市场,主要由主力资金在主导趋势。

要做价值投资,很难。

在这种情况下,如果把社会融资总量提到不适当的程度,会导致社会资金效率的降低。

特别是把老百姓的钱过多引到投资市场,会挤压消费,影响实体经济的运行。

而如果对整个社会的融资冲动没有适度控制,诱导企业盲目扩张,会造成新

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